市场在担忧什么？业绩喜人却还在回调，港股科技"倒车接人"？

发布日期：2024-04-25 09:00 点击次数：83

随着阿里巴巴、阅文集团等陆续公布最新财报，港股中报季逐渐进入高潮阶段。

从已披露的多家财报显示，互联网平台企业和新能源汽车等新经济企业基本面普遍出现较大改善。但是从市场情绪来看，做多积极性并不高涨。看多情绪消失了？实际上，就在7月底，恒生科技指数被认为进入了技术牛市。然而，进入8月的港股，却开启了回调，出现大幅下挫。

市场在担忧什么？是回调加仓的机会吗？多家机构表示，当前海外风险资产偏弱走势更多受到美债利率上行和美元走强的影响，而市场博弈政策预期的重点从此前的政策出台转变到政策落地的强度和具体方向上。从港股新经济企业来看，随着下半年基本面有望进一步修复的预期增强，港股下行空间有限，价格低于价值的资产在市场上升的周期中有望得到较大的修正，港股的低估值优势仍在，战略性配置机会仍在。

财报业绩大幅向好，国内新经济进入复苏周期

港股科技股基本面怎么样？随着已开启的港股中报季，逐渐揭晓。8月10日，阿里公布2024年第一财季报告，营收超预期同比上涨14%，净利润同比上涨48%。当日，阅文集团披露中期业绩报告，归母净利润3.8亿元，同比大增64.8%。

此外，有媒体报道称字节跳动海外业务增长迅速，字节跳动去年总收入850亿美元（按照2022年底汇率计算约合人民币5865亿元），同比增长38%，主要由于以TikTok为主的海外业务收入增长了一倍多。

此前，8月8日，理想汽车发布2023年第二季度财报，季度营收、交付量等方面均创下历史新高。数据显示，理想汽车当期实现营收286.5亿元，同比增长228.1%。同时，理想汽车连续三个季度实现盈利，第二季度的经营利润和净利润分别为16.3亿元和23.1亿元。

“从披露的港股互联网科技龙头、新能源汽车等新经济企业业绩来看，整体营收增长明显，即便在宏观压力较大的情况下，企业业绩仍然表现优异，证实了这些新经济企业的基本面有较强的内生修复动力，复苏周期也开始逐步显现。” 明世伙伴基金总经理郑晓秋表示。

此前，中信证券测算，恒生综指2023年净利润与营业收入增速分别达20.7%与8.2%，且Q2业绩预测的上修主要受居民出行及消费复苏利好的相关行业推动。而涉及本地生活（外卖、游戏、影视）、异地出行（OTA）、可选消费（电商）等领域的互联网科技平台企业也将随着消费的回暖在业绩上逐步改善。此外，经济的复苏也将有望提升企业开支，互联网公司广告收入或得到提振。

技术性牛市之后，迎来 “倒车接人”机会？

7月以来，多只重仓港股市场的基金净值出现明显反弹，部分布局港股科技板块的私募产品也反弹较大，反弹幅度超过10%。但是，进入8月份之后，净值有所回调。在多家机构看来，未来随着基本面、资金面等预期持续改善，港股有望进一步吸引增量资金流入，港股科技板块的反弹仍将进行下去。

摩根士丹利投资管理环球新兴市场团队中国股票主管孙亮表示，目前港股估值已处于历史平均水平以下，下行空间有限。AH股溢价水平目前已达到62%，也是市场见底的信号之一。总体而言，当前港股或已具备反弹基础。

在估值层面，尽管港股急速反弹小半月，但恒生指数依然处于近10年、5年、3年的低位，恒生科技指数的估值更是仍处于自上市以来4.94%的估值分位数，即当前26.64倍的估值（PECTTM）低于历史以来95.06%的时间，较低的估值为港股科技板块提供足够的“安全垫”。

7月以来，南向资金也在大举净买入。Choice数据显示，南向资金7月净买入143.7亿元人民币；截至8月10日，8月以来南向资金继续净买入额也已超过142亿元人民币。资金持续涌入，港股ETF规模水涨船高，目前已有多只产品规模超过100亿元，其中，跟踪恒生科技指数的恒生科技指数ETF（513180）最新规模超过200亿元，日均成交量近20亿元，流动性居前，成为不少私募等机构投资者借道布局港股科技板块的重要标的。

对于近期热议的“政策底”和“市场底”，曾在去年10月成功抄底港股的仁桥资产认为，对于那些长期的较大资金的管理人来讲，这两者间的区别可能并没有什么实质意义，至少在操作层面上是这样的。过分的掌控节奏往往就会丧失方向感。当“政策底”确立之后，未来的方向判断也会趋于稳定，至于何时是“市场底”我们不得而知，我们唯一的信仰只是，低于价值的资产在市场上升的周期中一定会得到修正，需要做的只是耐心等待而已。